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2023Q2主动偏股公募基金仓位下降，继续增配科创，持仓集中度进一步下降，对中小盘股的偏好热度不减。行业配置的加仓主要沿着三个方向：第一，受益于产业趋势的TMT板块，配置向偏硬件方向扩散。第二，受益于内外需共同驱动的可选消费（家电、汽车）和机械。第三，中特估主线下的赛道持仓占比继续提升。此外，公募基金对新能源产业链的配比在Q2企稳略增。核心观点增配科创板的大趋势延续。2023Q2主动偏股公募基金对科创板的配比进一步扩大至10%，随着科创板的产业趋势更加明朗，机构投资者有望继续向科创板倾斜。TMT板块配比增幅放缓，配置扩散“软切硬”。2023Q2TMT配比23.9%，较前期提升3.57%，增幅较前期放缓。当前配比正逐渐靠近2020年配比高点（2020Q2：25.57%），距离30%的临近点尚存在较大的安全距离。其中通信设备、消费电子、半导体等偏硬件方向加仓比例居前。基金仓位整体下降，规模50-100亿的基金仓位下降最明显。2023Q2四类主动偏股公募基金平均仓位为86.88%，较前一个季度下降0.92%，略低于2022年末的水平，但2020年以来主动偏股公募基金基本都在85%以上。其中，规模在50-100亿的基金仓位降幅平均为1.5%以上。主动偏股基金管理规模的集中度持续下降。2023Q2，主动偏股公募基金中前20%基金经理管理的规模占比为76.1%，相比前一个季度下降1.1%。持股集中度持续下降，对中小盘股的偏好持续提升。主动偏股公募基金的前20、50、100大重仓股占比连续下滑，且宽基指数中，中证500和中证1000持仓占比继续提升，沪深300占比继续下降。可见在信息技术产业大趋势下，公募基金也在积极寻找中小市值公司中具有成长潜力的标的。大类行业，加仓TMT、中游制造，减配消费服务和资源品。另外，受益于新能车配比回升，新能源产业链的配比企稳略有回升。消费：增配内外需共同驱动的可选消费，减配食品饮料（白酒）和出行链。中游制造：增配机械，新能源偏好分化。电力设备板块占比略降，但主要因为市场表现对冲了调仓的正贡献；细分行业中，加仓电池、减仓光伏设备。医药：偏好分化，加仓中药、创新药，减仓医疗服务。从不同赛道核心持仓来看，加仓的赛道主要包括中特估、信创、创新药、锂电、半导体等。2023Q2公募基金与北上资金的偏好一致性较高，均大幅买入电力设备、电子、机械、汽车等；均卖出食品饮料、商贸零售、社会服务等消费类行业。2023Q2公募基金对港股的配比继续下降。2023年Q2主动偏股公募基金重仓持股中，港股占比9.09%，较前期下降0.79%。在基金的重仓持股中，前100大重仓股中港股数目降至7；前300大重仓股中港股数目降至23。风险提示：经济数据和政策不及预期；海外政策收紧超预期目录01 2023Q2主动偏股公募基金持仓的几个关注要点1、增配科创板的大趋势延续创业板在2013-2015年出现一波波澜壮阔的行情，其中一个重要原因是自2013年开始公募基金持续增配创业板，带来大规模增量资金。2023Q2主动偏股公募基金对科创板的配比进一步扩大至10%，往后去看，随着科创板的产业趋势更加明朗，机构投资者有望继续向科创倾斜。2、TMT板块配比增幅放缓，配置“软切硬”2023Q2TMT配比23.9%，较前期提升3.57%，增幅较前期的5.6%有所放缓。目前配比近十年78%分位，当前配比正逐渐靠近2020年配比高点（2020Q2：25.57%），距离30%的临近点尚存在较大的安全距离。TMT板块的持仓中，通信（+2.09%）、电子（+1.69%）加仓幅度较大，传媒小幅加仓（+0.41%）；相比之下，计算机板块减仓（-0.61%），呈现出持仓进一步向偏硬件方向进行扩散的特点。这与我们从2023年4月策略报告开始提示的“AI+扩散行情”是一致的，即“有望逐渐从偏软的方向向偏硬件的方向扩散”。3、仓位：规模50-100亿的基金仓位下降较明显从不同规模主动偏股公募基金的仓位变化来看，规模在50-100亿的基金仓位下降最为明显，降幅均值为1.5%以上。相比之下，百亿以上规模的公募基金仓位降幅为0.5%左右；规模为30-50亿元的公募基金，仓位的下降幅度较小。同时考虑到灵活配置型基金仓位比较灵活，仓位范围波动较大，此处进一步单独统计了“普通股票型+偏股混合型”这两类主动偏股基金的仓位，从结果来看，仍然是规模在50-100亿的基金仓位降幅最大。02 公募基金规模集中度与基金申赎2023Q2，主动偏股公募基金中前20%基金经理管理的规模占比为76.1%，相比前一个季度下降1.1%，主动偏股类的基金经理管理规模集中度进一步下降。从老基金申赎情况来看，2023Q2主动偏股基金总份额仍是净赎回的，如果加上指数基金，则偏股老基金整体净申购，可见当前基金行业出现了新的变化和趋势，即赎回主动管理基金，买ETF或者申购其他被动型指数产品。分类来看，2023Q2普通股票型基金老基金份额基本持平，而偏股混合型基金老基金大幅净赎回，净赎回740亿份，被动指数型基金则大幅申购。不同行业上，科技类主动偏股基金规模延续快速扩张，消费基金规模下降，新能源类主题基金的份额基本稳定。03 主动偏股公募基金仓位与持股集中度1、公募基金仓位2023Q2四类主动偏股公募基金平均仓位为86.88%，较前一个季度下降0.92%，略低于2022年末的水平。不过我们也看到，2020年以来主动偏股公募基金基本都是高仓位运行的，仓位基本都在85%以上，这一定程度表明，在结构性行情下，公募基金对于调整仓位水平的诉求在下降，而更多时候体现在行业配置结构上。具体分类来看，四类主动偏股公募基金仓位均有下降，普通股票型、偏股混合型基金的平均仓位分别下降1.1%和1.23%。2、持股集中度与风格偏好主动偏股公募基金的持股集中度持续下降。2023Q2前20大重仓股、前50大重仓股和前100大重仓股的持股市值占比分别为26.47%、39.86%、54.26%；分别较前期变化-1.36%、-1.86%、-1%，回落幅度较前期有所收窄。从主动偏股公募基金对宽基指数的持仓占比来看，中证500和中证1000持仓占比继续提升，沪深300占比继续下降。2023Q2主动偏股公募基金持仓中，沪深300成分股占比59.6%，较前期下降3.17%；中证500和中证1000占比分别提升0.52%和1.74%。综上可见，在信息技术新产业趋势和产业政策驱动之下，公募基金也在积极寻找中小市值公司中具有成长潜力的标的，这有利于市场中小风格的表现。04 主动偏股公募基金配置特点分析1、板块配置：科创板配比继续提升2023Q2主动偏股型公募基金对主板和创业板配置比例继续下降，科创板配比继续提升。2023Q2主动偏股公募基金持仓中，主板占比70%，较前期下降0.3%；创业板占比20%，较前期下降0.61%；科创板重仓股占比10%，较前期提升0.91%。2、大类行业：加仓TMT、中游制造2023Q2主动偏股公募基金对TMT配比进一步提升，中游制造业配比回升；受益于新能车配比回升，新能源产业链的配比企稳略有回升。相比之下，消费服务和资源品配比进一步下滑。TMT配比23.9%，较前期提升3.57%，为近十年78%分位。当前配比正逐渐靠近2020年配比高点（2020Q2：25.57%），距离30%的临近点尚存在较大的安全距离。中游制造配比29.3%，较前期提升1.13%，为近十年92.7%分位；公用事业配比1.7%，较前期提升0.45%；医疗保健配比12%，较前期提升0.1%，为近十年24.4%分位。消费服务配比20.1%，较前期下降3.54%，为近十年26.8%分位；资源品配比8.7%，较前期下降1.55%，为近十年58.5%分位；金融地产配比4.4%，较前期下降0.13%。3、行业：加仓通信、电子、可选消费、机械TMT板块：增配硬件相关细分和传媒，减配软件?? 大幅增配通信（+2.09%）：主要是通信设备细分领域，受益于数字经济+人工智能，通信领域的光模块、服务器、交换机等需求大幅上行。??大幅增配电子（+1.69%）：主要是增配消费电子和半导体等细分领域，消费电子库存去化已比较充分，人工智能或为消费电子带来新一轮赋能；半导体周期底部+人工智能产业趋势+自主可控，公募基金加仓半导体。??此外，加仓传媒板块的游戏；减仓计算机行业的软件开发。消费：增配可选消费，减配食品饮料和出行链?? 增配汽车（+0.89%）、家电（+0.76%），调仓与价格贡献各半：内外需共同驱动的中游制造业，行业产销数据保持较高增长，业绩有支撑；同时受益于国内扩大消费政策。?? 减仓食品饮料（-3.33%）：在国内经济弱复苏背景下，消费需求的恢复整体不及预期，白酒Ⅱ减仓较多。另外，出行链的仓位配比也有一定下滑，如旅游零售、酒店餐饮、航空机场等。中游制造：增配机械，新能源偏好分化??增配机械（+0.44%）：上半年经济呈弱复苏态势，尽管地产需求偏弱，但制造业投资保持较强韧性，对工程机械的需求形成支撑；同时挖掘机、装载机、汽车起重机等出口保持较高增速。??新能源行业偏好分化：电力设备板块占比略降，但主要因为市场表现对冲了调仓的正贡献；细分行业中，加仓电池（+0.4%）、减仓光伏设备（-0.7%）。医药：偏好分化??加仓化学制药（+0.8%）、中药Ⅱ（+0.5%）、医疗器械（+0.2%）；减仓医疗服务（-1.4%）。4、主题及赛道偏好：加仓中特估、信创、创新药、锂电减仓的赛道主要包括白酒、CXO、光伏、医疗器械与服务等。5、公募基金与北上资金的共识和分歧2023Q2，公募基金与北上资金在行业偏好上的一致性是比较高的。均大幅买入电力设备、电子、机械、汽车等；均卖出食品饮料、商贸零售、社会服务等消费类行业。北上资金和公募基金的分歧主要集中在交通运输、家电等。05 主动偏股公募基金前二十大重仓股及对港股投资1、主动偏股公募基金所持前二十大重仓股变化2、主动偏股公募基金对港股投资2023Q2公募基金对港股的配比继续下降，主动偏股公募基金重仓持股中，港股占比9.09%，较前期下降0.79%。在基金的重仓持股中，前100大重仓股中港股数目降至7；前300大重仓股中港股数目降至23。本文源自券商研报精选

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