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国元证券股份有限公司许元琨近期对江苏神通进行研究并发布了研究报告《江苏神通2023年半年度报告点评：核电订单陆续兑现，利润逐步回暖》，本报告对江苏神通给出买入评级，当前股价为10.43元。

江苏神通(002438)　　事件：　　公司发布半年报：2023年半年度公司营收9.99亿元，同比增长8.28%；分别实现归母/扣非归母净利润1.25/1.16亿元，同比分别增长20.37%/28.68%。其中，Q2单季度公司实现营收5.02亿元，同比增长22.03%；归母/扣非归母净利润分别为0.49/0.45亿元，同比分别增长62.72%/90.99%。　　多品类业绩回暖，核电阀门订单逐步兑现　　2023Q1-2公司分别实现营收4.97/5.02亿元，同比分别变化-2.79%/22.03%。分行业看：公司23H1核电/能源/冶金/节能服务行业分别实现营收3.51/3.42/1.68/0.86亿元，同比分别增减57.66%/13.93%/-41.92%/53.41%，其中核电行业贡献最大营收增量。　　盈利能力持续改善，期间费用管控良好　　盈利能力方面，2023H1公司毛利率/归母净利率分别为30.48%/12.55%，同比分别增长2.15/1.26pct。期间费用方面，23Q2公司销售/管理/财务费率分别为7.14%/6.27%/1.74%，同比分别增减-2.02/+0.71/+0.66pct；其中，财务费率增加系公司支付的银行借款利息比去年同期增加所致。同期公司研发投入同比增长38.32%，对应研发费率为3.97%，同比增加0.47pct。　　传统业务推力强劲，新赛道建设持续推进　　核电军工业务方面，2022年国常会审批通过的10台核电机组（数量较2021年翻倍）给核电阀门行业带来高景气，而今年7月31核准审批通过6台机组有望延续景气，未来或对公司业绩形成助推。新兴业务方面，氢能源领域，公司是唯一通过国内三方检测的70MPa车载减压阀生产商，现已通过核心大客户内测，部分产品已出口国外；半导体领域真空阀门、超洁净阀门等也已进入样机试验、验证阶段；后续均有望逐步释放业绩。　　投资建议与盈利预测　　公司为国内特阀提供商，在传统业务稳健增长、新兴业务打开成长空间的加持下，业绩有望实现持续增长。我们预计公司2023-2025年分别实现营收23.71/28.69/34.38亿元，归母净利润为3.04/4.09/5.14亿元，EPS为0.60/0.81/1.01元/股，对应PE为18.49/13.74/10.93倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　行业政策风险、行业竞争加剧风险、盈利不及预期风险、原材料价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券贺朝晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.54%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.03亿，根据现价换算的预测PE为13.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为14.88。

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〖 证星研报解读 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。