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海通国际证券集团有限公司发布研究报告对重庆啤酒进行了评估，预测其股价有望上涨21.91%。报告认为，该公司的结构向上提振了业绩，逐季改善趋势不变，因此给出增持评级，目标价位为111.00元。

重庆啤酒的业绩表现

重庆啤酒在2023年H1实现了85.0亿元的营收，同比增长7.2%。归母净利润为8.7亿元，同比增长18.9%。扣非归母净利润为8.5亿元，同比增长19.3%。23年Q2实现营业总收入45.0亿元，同比增长9.6%。归母净利润为4.8亿元，同比增长23.5%。扣非归母净利润为4.7亿元，同比增长24.1%。收入符合预期，利润略超预期。

销量与吨价趋势

旅游复苏和场景恢复支撑了销量增长，主动提价和结构升级则驱动吨价上涨。公司的高档、主流和经济产品在2023年H1中的营收分别为29.3亿元、43.9亿元和10.0亿元，同比增长分别为1.7%、11.8%和4.5%。23年Q2同比增长分别为6.4%、15.7%和-0.3%。销量方面，公司销量在2023年H1为172.7万千升，同比增长4.8%。23年Q2销量为90.3万千升，同比增长5.7%。公司预计主要依托于疆内拉动，嘉士伯增速在双位数，乐堡、重庆是主流价格带提速的重要原因。吨价方面，2023年H1吨价为4822.4元/千升，同比增长2.3%。23年Q2吨价为4981.2元/千升，同比增长3.7%。预计全年吨价提升1-2%。

成本改善和税务优化

公司的毛利率同比下滑0.2个百分点至48.5%。23年Q2毛利率同比上升1.8个百分点，主要原因是产能利用率