投资要点:

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下游需求：汽车销售有所回升，新房销售再度探底

物流方面，台风极端天气过后，物流运输迅速修复。消费方面，暑期电影市场持续升温，服务类消费修复明显好于实物商品消费；汽车销售显著回升，今年乘用车市场结构高端化趋势明显。房地产方面，新房销售再度探底，30城商品房日均销售面积25.33万平方米，较7月下半月回落18.09%。其中，一线城市日均销售面积降幅最大，环比下降28.15%。土地成交延续低迷，8月前两周，全国土地成交面积为2198.03万平方米，较7月后两周回落1.76%，较去年同期下降32.67%。二手房成交量低位徘徊，14个重点监测城市二手房周均成交面积为122.95万平方米，环比7月回落4.22%。外贸方面，港口货物吞吐量环比回落，波罗的海干散货指数（BDI）、上海集装箱运价指数与中国出口集装箱运价指数均有所回升。

工业生产：基建落地节奏加快，开工率出现分化

极端天气影响过后，基建指标有所回升。8月上半月，磨机运开工率和水泥发货率小幅回升；石油沥青装置开工率显著回升。水泥库容比高位震荡。专项债发行提速将带动基建回升。

工业开工率出现分化：上游，200万吨以上焦化企业和全国高炉开工率有所回升；主要螺纹钢厂和国内PTA开工率则环比回落。下游，江浙织机负荷有所回落，半钢胎和全钢胎开工率环比回升。

库存全面回升。主要库存指标较7月下半月均有所回升。

物价：猪肉价格加速回升，大宗价格普遍回落

8月上半月，猪肉和蔬菜价格有所回升，水果价格延续回落。猪肉日均批发价格环比7月下半月上涨15.6%。上游价格普遍回落，除原油价格有所回升外，铁矿石、有色和农产品价格均环比回落。

货币市场：资金利率有所回升

从整体来看，8月上半月资金利率中枢有所回落，R007和DR007均值较7月下半月分别回落17.7和10.3个基点。8月15日，央行将MLF利率下调15BP，预计后续1年和5年LPR将跟随性、同幅度下降，利率中枢整体下移。

国债1年期利率回升3个基点，至1.84%；国债10年期回落约9个基点，至2.56%；长短端利差（10年-1年）有所收窄。

美元兑人民币（在岸）即期汇率贬值有所扩大，截至8月16日较7月31日累计贬值1439个基点至7.2904。

风险提示

宏观经济、产业政策出现超预期变化。