(资料图)

本报告导读：

英伟达发布新版本服务器，有望促进200/400G 光模块回暖；运营商整体稳健发展，数字化转型继续突出。

摘要：

英伟达发布新 版本服务器，有望促进200/400G 光模块回暖。8 月8日Nvidia 发布L40s 版本服务器.考虑存储、网络架构的性能差异较大，L40s 比A100 价格略低一些，我们预计L40s 定位为中小客户的训练和推理的长尾市场覆盖，以解决这类客户A/H 产品无法获得，而又需开发AI 的问题，但不会成为大厂算力集群、AI 云业务的选择。

L40s 应用的服务器主要采用CX-7 网卡，该类网卡可以为单端口的NDR400G，也可以为双端口的200G。由于IB 交换机交期长，预计主要方案以以太为主。我们预计一个8 卡节点仍使用4 个CX-7 网卡，约为单卡对应1 个200G 服务器光模块，对应到交换机层可使用200G/400G 交换机。无论是以太还是IB 无阻塞组网，对应2 层/3 层网络分别为1:4/1:6，与A100 组网没有差异，而且交期更短，可能更快促进200G/400G 需求回暖。

运营商整体稳健发展，数字化转型继续突出。2023 年上半年，中国移动收入同比增长6.8%，净利润同比增长8.4%；中国电信收入同比增长7.6%，净利润同比增长10.2%；中国联通收入同比增长8.8%，净利润同比增长13.1%，连续几年体现出其业绩市场趋势。我们判断运营商在连接、算力网络夯实基础上，将在传统业务稳健的基础上，云计算、大数据等新业务正处于高速发展的快车道。

投资建议：主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。

1）AI 带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、天孚通信、光库科技、中兴通讯、光迅科技、仕佳光子等，受益标的为博创科技、华工科技、神宇股份、兆龙互连等；2）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国联通，受益标的为中国移动、中国电信；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。4）卫星互联网：推荐铖昌科技、受益标的为信科移动。

风险提示：AI 及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。