文：权衡财经iqhcj研究员 余华丰
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编：许辉
深圳晶华显示电子股份有限公司（简称：晶华电子）拟在创业板上市，保荐机构为国金证券。本次发行股票数量不超过12,00万股，占本次发行后总股本的比例不低于25%。公司本次拟投入5.31亿元，用于深圳智能显示控制器制造项目、江西兴国液晶显示模组及智能控制器制造项目、研发中心建设项目和补充流动资金。
晶华电子本次公开发行股票并在深交所创业板上市属于分拆上市，符合关于中国香港上市公司分拆所属子公司在境内上市的规定。截至2022年末，公司的资产总额为4.053亿元，归属于母公司所有者权益为2.707亿元。
晶华电子实控人为深圳国资委，与鹏基物业长期存在租赁关系；外销占比近半，毛利率波动下滑；时隔八年未再获发明专利，参保人数随心所欲；前五大客户占比过半，应收账款和存货走高，设备成新率长期低位。
实控人为深圳国资委，与鹏基物业长期存在租赁关系
公司前身为晶华有限，由深圳新兴与香港桉浜于1987年1月共同出资设立，设立时注册资本为200.00万美元。2020年5月21日整体变更为股份公司。深业鹏基系公司的控股股东，持有的公司股份数为2,520万股，持股比例为70.00%，公司的实际控制人为深圳市国资委。除控股股东深业鹏基外，其他持有公司5%以上股份的股东为深圳瑞晋。深圳瑞晋持有的公司股份数为1,080万股，持股比例为30.00%。
报告期内，公司与鹏基物业存在关联租赁。鹏基物业是深业鹏基旗下公司，主营业务为住房租赁、非居住房地产租赁，主要资产为横岗街道六和路3号的厂房及宿舍所有权。公司与鹏基物业前身（由于深业集团进行混改工作，原该厂房所有权人为深圳市鹏基物业管理服务有限公司）已于2013年1月30日签订《租赁合同书》，约定将横岗街道六和路3号厂房租赁给公司，租赁期限为2013年3月1日至2028年2月28日。2020年11月28日，公司与鹏基物业签订《租赁合同书》，沿用原租赁合同事宜进行约定，租赁期限为2020年11月1日至2028年2月28日。报告期公司与鹏基物业每年产生418.95万元的租赁费用。
2023年5月30日，晶华电子与深业资管签订了关于股权转让的不可撤销意向性合同，约定公司提出受让鹏基物业100%股权的正式申请后，深业资管同意委托审计、评估机构完成对鹏基物业100%股权的审计和评估工作，并按照国有产权交易监管程序将评估报告报国家出资企业备案，双方应取得深业资管国家出资企业对正式股权转让的书面同意，并签署正式股权转让协议，其内容与本意向协议不得存在冲突。
企信网显示，2014年9月12日 ，深圳市市场和质量监督管理委员会龙岗局因通过登记的住所或经营场所无法联系的原因，将公司列入经营异常名录。同样还有持股30%的深圳瑞晋也在2018年6月25日被深圳市市场和质量监督管理委员会福田局以通过登记的住所或经营场所无法联系的原因列入经营异常名录。
权衡财经iqhcj注意到，2020年和2021年，公司现金分红金额分别为1600万元和1300万元。
外销占比近半，毛利率波动下滑
晶华电子是专业从事物联网领域智能显示控制器、液晶显示器件等产品研发、生产和销售的高新技术企业，是人机交互显示及智能控制领域的优质服务商。公司主要产品包括智能显示控制器、单色液晶显示器件、彩色液晶显示器件等，产品广泛应用于智能家居、工业控制及自动化、OA办公、智能车载、智慧医疗等众多专业领域。2020年-2022年，公司的营业收入分别为2.636亿元、3.703亿元和5.209亿元，净利润分别为2009.79万元、2957.18万元和5934.30万元。
公司主要产品智能显示控制器和液晶显示器件产品属于物联网行业，广泛运用于家庭住宅、酒店、写字楼、办公楼等房屋建筑，其市场需求受房屋建筑智能化升级和新建房屋市场影响。公司主要产品包括智能显示控制器、单色液晶显示器件和彩色液晶显示器件等。
报告期内，晶华电子内销销售规模分别为1.337亿元、2.006亿元和2.966亿元，占比分别为52.09%、55.51%和58.08%；公司外销销售规模分别为1.23亿元、1.608亿元和2.141亿元，占比分别为47.91%、44.49%和41.92%。报告期内，公司内销区域主要集中在华东、华南地区，产品主要出口中国香港、日本、欧美等国家和地区。
目前晶华电子境外销售的主要出口地和境外采购的主要进口地为日本、欧洲、美洲、东南亚、印度和中国香港等国家和地区。受汇率波动的影响，报告期内，公司分别确认汇兑产生的净收益为-246.67万元、-99.38万元和376.28万元，占当期营业利润的-11.57%、-3.47%和6.13%。
报告期内，晶华电子产品综合毛利率分别为27.28%、23.15%和25.48%，总体呈波动下降的趋势。2021年度智能显示控制器平均单价、单位成本及毛利率较2020年度下降，2022年度智能显示控制器平均单价、单位成本及毛利率较2021年度上升。
晶华电子技术开发服务系接受大金委托，围绕彩色触控线控器产品、家庭集中控制器项目进行技术开发。2021年度和2022年度，公司技术开发服务的毛利率分别为9.87%和22.88%，2022年毛利率较2021年上升。
时隔八年未再获发明专利，参保人数随心所欲
截至招股说明书签署之日，晶华电子及其子公司拥有42项专利和16项软件著作权，其中发明专利8项，形成了较为完善的知识产权体系。不过发明专利中，多数在2013年和2015年申请，自2015年后已有8年再无发明专利取得。
报告期内，公司研发投入分别为2,666.26万元、3,455.57万元和4,606.22万元，占当期主营业务收入的比例分别为10.11%、9.33%和8.84%。而公司报告期研发人员平均人数分别为126人、141人和182人。截至2022年12月31日，公司共有研发人员217人，研发人员占公司员工总人数的19.53%。
报告期内，公司各岗位职工薪酬费用总额分别为7,510.69万元、1.098亿元和1.316亿元，人力成本支出逐年上升。报告期内，公司管理人员的平均薪酬分别为19.69万元/人、22.11万元/人和23.30万元/人；公司研发人员年度平均薪酬分别为15.11万元、18.73万元和20.50万元；公司管理人员的平均薪酬分别为19.69万元/人、22.11万元/人和23.30万元/人。研发人员薪酬处于相对低位。
截至2022年12月31日，晶华电子及其子公司共有合同员工1,111人，劳务派遣人数66人，劳务派遣人数占总用工人数的比例为5.94%，未超过其用工总量的10%。截至2022年12月31日，公司员工学历结构中，高中及以下学历的人数为613人，高达55.18%。
招股书显示，报告期内，晶华电子社会保险缴纳人数情况分别为787人、926人和1089人，不过这个数据经不起推敲。截至招股说明书签署之日，公司仅拥有1家全资子公司，即江西晶华微电子有限公司，成立日期为2022年6月20日，2022年参保人数为21人。无参股公司，拥有1家分支机构即武汉分公司，成立日期为2021年6月2日，2021年和2022年参保人数为36人和56人。而晶华电子本身，企信网年报显示，其参保人数可谓随心所欲，2018年-2022年分别为905人、0人、0人、不显示和不显示。
前五大客户占比过半，应收账款和存货走高，设备成新率长期低位
晶华电子主要原材料包括IC、电子料、TFT、背光源、玻璃、偏光片、液晶等，报告期内，产品销售主营业务成本中材料占比分别为64.03%、67.40%和71.18%，原材料的供应和价格波动将直接影响公司的生产成本和盈利水平。
公司原材料境外采购金额分别为2,117.17万元、2,706.74万元和3,563.14万元，占原材料采购总额的比例分别为14.64%、10.86%和12.47%。近年来，国际环境日趋复杂，不确定性因素明显增加，如境外采购的主要进口地所在国家或者地区的政治、经济环境、贸易政策等发生重大变化，公司的境外采购可能会受到不利影响。
报告期内，晶华电子主要客户及终端客户包括：智能家居客户大金、科勒、格力、美的和松下等；工业控制及自动化客户施耐德、伊顿、富士电机和GE等；OA办公客户佳能、富士胶片等；智能车载客户本田、丰田等；智慧医疗客户三诺生物、PHC等。2020年-2021年，公司向前五大客户销售金额合计为1.147亿元、1.571亿元和2.689亿元，占比分别为43.49%、42.41%和51.62%。
报告期各期末，公司应收账款余额分别为6,474.83万元、8,504.59万元和1.03亿元，占当期营业收入的比例分别为24.56%、22.96%和19.78%。报告期各期末，公司存货账面价值分别为7,353.70万元、1.341亿元和1.393亿元，占资产总额的比例分别为25.27%、41.33%和34.36%。
截至2022年12月31日，晶华电子固定资产账面原值为1.317亿元，累计折旧为8,704.02万元，固定资产净值为4,463.99万元。公司的机器设备固定资产净值仅4197.41万元，成新率为37.52%，整体成新率仅33.90%，固定资产成新率长期低位。
与之对比的是，此次晶华电子则大力募资扩大固定资产，深圳智能显示控制器制造项目实施主体为公司，项目投资总额为1.291亿元，含场地购置及装修费3,608.60万元，软硬件购置5,929.50万元，铺底流动资金3,374.27万元。江西兴国液晶显示模组及智能控制器制造项目实施主体为江西晶华，项目投资总额为1.834亿元，含软硬件购置1.317亿元，铺底流动资金5,162.02万元。
研发中心建设项目实施主体为公司及晶华武汉分公司，项目投资总额为1.187亿元，含场地购置及装修费4,054.39万元，研发软硬件购置2,931.83万元，研发及开发费用4,882.85万元。募投项目中，用于场地购置及装修费用合计为7662.99万元；用于铺底流动金额合计为8536.29万元，公司拟将本次募集资金中的1亿元用于补充流动资金。
报告期，晶华电子的单色液晶显示屏产能利用率分别为84.36%、104.47%和58.37%，2022年度，公司单色液晶显示屏的产能利用率较低，且较2021年度有所下降主要系公司出于产品结构策略调整考虑，主动降低单色液晶显示屏产品订单承接量和产量。智能显示控制器产能利用率分别为61.52%、74.85%和93.18%，此两种主要产品的产能利用率波动较大。
